编者按★-：近年来…，保险行业资本动作频繁，股权转让、资产处置（出售/收购）▷、二级市场股权交易、发债融资等行为集中涌现，既反映行业阶段性调整趋势，也暗藏机构经营压力、资本结构优化需求等深层问题○。为立体呈现行业动态，解析资本动作及政策等背后的行业逻辑，大河财立方推出“保险观察▲◇”年终盘点策划。

　　此次策划以“数据驱动+深度解读”为核心，通过统计分析△○、案例拆解□▽、政策解读★•、专家采访▲、评论等多种形式☆，追踪保险行业现状▲■■，为监管部门◁、行业机构、投资者及公众提供新的视角，助力读懂保险行业现状与发展趋势。

　　【大河财立方 记者 陈玉静 何凤娟 实习生 黄一淼】进入年底▽◆，险资举牌步伐仍在持续。

　　大河财立方记者注意到，2025年以来，保险资金在资本市场的活跃度显著提升▼。中国保险行业协会披露的数据显示-○，今年以来，截至12月29日，险资举牌上市公司次数已达35次，远超2024年全年的20次水平。

　　从被举牌标所属领域来看，金融板块尤其受到险资青睐。数据显示▷○▼，年内金融领域的举牌高达15次，涵盖6家银行与2家保险公司，公用事业、交通运输等也是险资配置的重点…=□，其中多为H股□▽…。众托帮联合创始人兼总经理，对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任、硕士研究生导师龙格对大河财立方记者表示▲▽，港股备受追捧的核心原因是▪▲■“高性价比”，其估值显著低于A股，股息率更具吸引力。同时▽=，通过港股通投资享有税收优惠，能直接提升投资回报◇●△，特别是其中的大陆银行股△▷◆。

　　2025年以来■…，在监管政策松绑之下▽△，险资入市加速▽●▷。险资在A股与港股市场频繁“落子”，掀起一波举牌潮。

　　保险公司举牌上市公司股票，是指保险公司持有或者与其关联方及一致行动人共同持有一家上市公司已发行股份的5%，以及之后每增持达到5%时◆，按照相关法律法规规定▲□，在3日内通知该上市公司并予以公告的行为-◁。

　　据中国保险行业协会披露的信息，截至12月29日，保险公司年内举牌上市公司次数已达35次▼，大幅超越2024年全年的20次，增幅达75%，并创下自2015年起有公开记录以来的近十年新高。

　　从月度举牌次数来看，8月险资举牌活动最为活跃，单月举牌次数达7次◁-。其中，平安人寿举牌3次，标的包括中国人寿601628）、中国太保601601）及邮储银行601658），其对邮储银行的持股比例已累计达到15%。

　　从参与主体来看，共计14家保险机构在今年进行举牌□…。其中平安人寿最为活跃•■，以12次举牌居首；其次为长城人寿、中邮人寿，举牌各4次，中邮人寿◁…●、瑞众人寿举牌3次，泰康人寿◇▼、新华人寿等机构各举牌2次△▽△。参与主体以大中型险企为主▽••，比如平安人寿、中国人寿、中邮人寿◇、长城人寿等▷。

　　龙格表示，今年险资密集举牌的背后，有三方面的因素在推动，一是监管政策鼓励▼■▲，引导中长期资金入市。二是在低利率环境下，权益资产能提供更高收益。三是新会计准则下，举牌有助于保险公司平滑利润波动。

　　在这股举牌潮中，港股成为险资布局的主战场▼。大河财立方记者发现，今年35次举牌中，有29次举牌指向H股标的。

　　险资密集南下，北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆对大河财立方记者表示□▽□，港股成为险资举牌和增持的重点区域■••，主要源于其独特的配置价值。首先，港股市场拥有大量高股息◁-◆、低估值的优质资产，其股息率对追求稳定现金流的险资具有极强的吸引力。其次，投资港股是险资进行全球化资产配置、分散单一市场风险的重要途径。最后，随着互联互通机制的深化，投资港股的便利性大大提升，叠加部分核心资产相较于A股存在折价，共同构成了港股备受追捧的逻辑。

　　在被举牌标的行业分布上◆○-，金融板块尤其受到险资青睐。数据显示，年内金融领域的举牌活动高达15次，被举牌标的涵盖了6家银行（农业银行、邮储银行□、招商银行、浙商银行601916）、中信银行的H股及杭州银行600926）A股）与2家保险公司（中国太保、中国人寿）。

　　其中，平安人寿最为活跃▼▪■，12次举牌均集中于金融板块，具体为：对农业银行◁…、邮储银行★◁▼、招商银行各举牌3次▷•，对中国太保举牌2次，对中国人寿举牌1次。

　　除金融板块外▽，公用事业、交通运输等也是险资配置的重点。例如☆◆◇，长城人寿举牌的标的包括中国水务•、大唐新能源、秦港股份601326）和新天绿能600956）等，涉及公用事业、交通运输等多个行业。

　　■◁“险资的核心诉求是长期、稳健的收益，金融•、公用事业等领域经营稳定、现金流充沛，且通常有持续的高分红●▪，这与险资长期负债的收益要求高度匹配，是其天然的‘压舱石△▼★’资产□▷▪。…▲-”龙格表示☆▷。

　　在交易方式上，通过二级市场增持仍为主流模式，也有认购新股、协议转让○◆●、换股被动触发举牌等多元化路径●▼•。

　　详细来看○▲■，约80%的举牌是通过港股通或在二级市场持续购入实现◆-☆。例如，平安人寿对多家银行H股的举牌○★▽，均采用此方式。

　　协议转让也成为重要方式。今年1月，新华保险601336）通过协议转让方式，受让了澳洲联邦银行持有的杭州银行约3▲.296亿股股份，持股比例达5.45%-▷，触发举牌•。4月，中邮人寿同样通过协议转让，取得了东航物流601156）5•□•.00%的股份☆◇。

　　此外，还有相对特殊的•“被动举牌”形式。2025年8月，东阳光600673）药通过新发行H股作为换股对价◁▲，通过吸收合并方式私有化其香港上市子公司宜昌东阳光长江药业股份有限公司•▼，将中国太保旗下产险△、寿险公司原持有的股票按照一定比例进行换股，被动触发举牌。

　　数据显示•-□，截至12月29日，险资在资本市场频频出手◇，在A股和港股市场，出手150余次增持上市公司股票，其中主要在港股市场▪•●，领域主要集中在银行、非银金融◇、公用事业=●、交通运输等行业•▽。

　　国家金融监管总局发布的数据显示▽△，截至2025年三季度末▪●☆，人身险和财产险公司权益类投资（股票+证券投资基金）规模达到5.59万亿元，相较年初增加1.49万亿元，大涨36◆.18%。其中◆，三季度末的股票投资规模为3.62万亿元▽，较年初增加1.19万亿元，证券投资基金1.97万亿元，较年初增加0.3万亿元。

　　杨帆表示，今年险资密集举牌是多重因素共振的结果，核心驱动力在于▽，在利率下行周期中，传统固收资产的收益率难以覆盖负债成本，险资有强烈的内在需求通过增配权益资产来提升长期投资回报。同时，当前A股市场整体估值处于历史相对低位，为长线资金提供了良好的配置窗口期★▲◆。此外，监管层积极鼓励中长期资金入市▲▽，政策环境友好，也进一步推动了险资发挥市场稳定器的作用。

　　1月，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提出引导大型国有保险公司增加A股（含权益类基金）投资规模和实际比例。对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核等☆▷。

　　4月▽☆□，国家金融监督管理总局印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》●，提出优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度▲△，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%•□，上限最高提至不超过50%。

　　12月，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，调整保险公司投资相关股票的风险因子，培育壮大耐心资本▲。

　　杨帆认为，前三季度险资权益类投资增加一万亿▷◁◁，这不仅是市场波动的短期应对，更是战略资产配置的长期趋势，未来险资加大权益市场配置的动向将持续深化。一方面■…○，高股息策略仍将是险资投资的基本盘，为其提供稳定的安全边际。另一方面▽◆，险资将更积极地拥抱符合国家战略发展方向、具备长期成长潜力的新质生产力领域，如科技创新、先进制造、绿色能源等▲■○。险资正从单纯的财务投资者向更为积极的战略投资者演进◇◁，其长期资金的优势将愈发凸显，成为资本市场稳定健康发展的重要力量★○•。

　　龙格认为，未来险资将继续加大权益配置，但策略会更精细，对高股息资产的核心配置不会变，同时会战略性增配符合国家战略的成长板块，构建更均衡的投资组合。